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特斯拉Q2财报解读:成本控制和现金流动性出色,盈利持续性凸显

文章来源: 更新时间:2020-07-31 08:09

原标题:特斯拉Q2财报解读:本钱操控和现金活动性超卓,盈余持续性凸显

2018 年 3 月,深陷产能危机的特斯拉被多方看空。彼时,周产不过 1500 台、多条产线封闭的特斯拉正阅历着一轮又一轮群嘲。愚人节当天,马斯克在推特上发文:“咱们破产了(So bankrupt, you can't believe it.)”

两年后的今日,特斯拉股价阅历了一轮势不可当的疯涨后,市值到达 2700 亿美金,成为全球市值最高的轿车公司。

丰田和群众怎样也不会想到,年销量缺乏自己二非常之一的特斯拉,市值现已超越两家之和。华尔街的剖析师扔掉了全部估值模型,只发给客户三个“买”字。

理性的本钱终究认可了特斯拉用锂电池、芯片、车联网和域操控器造车的逻辑,旧实力也都纷繁仿效。新世界的大门现已被叩开,现在的巨大航路上挤满了人。

从挨近 300 倍的 PE 上来看,特斯拉现已彻底差异于传统轿车制造商,后者的这一数值均匀也只要 10 倍左右。由此可见,商场的一致现已到达,坚定地看好特斯拉未来的成绩添加。

特斯拉所革新的,是轿车的动力供应方法、驾驭决议计划机制、数据流转方法、出产和营销流程,这背面就触及到了动力电池、自动驾驭、车联网等一系列细分范畴。本篇专题企图将这些范畴抽丝剥茧,从技能、商场、本钱等视点逐个审视其现状及发展前景。

北京时间 7 月 23 日,特斯拉发布了第二季度财政报告,并举行财报电话会议,因为财政数据体现超卓,特斯拉股价当日也随之上涨 7.8%。财报发布后,特斯拉现在的远期市盈率降至 150 倍左右,比较之前的挨近 300 倍下降近一半。

经过剖析财报,咱们发现这一季度的数据体现了特斯拉财政方面的 三个特征,即 操控本钱才能显着提高、现金活动性超卓、以及运营盈余持续性显着

关于投资者来说,这三个特征都是无比利好特斯拉的佐证,它们都指向了公司愈加久远的发展前景。

操控本钱才能显着提高

依据财报显现,特斯拉 Q2 完结轿车销售收入 51.79 亿美元,受疫情影响,同比上一年下降 4%。但轿车事务毛赢利 13.17 亿美元,同比上涨 30%,毛利率为 25.4%,比较上一年同期的 18.9% 也大幅提高。

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图 | 特斯拉 2019Q2-2020Q2 轿车收入及赢利数据。(来历:特斯拉 Q2 财报)

单看轿车事务,尽管在这一季度的营收因为疫情罢工影响,较之之前的季度有所下降,但从 毛赢利上看并没有多少下滑,还同比添加不少

这体现了特斯拉在轿车出产环节把控本钱的才能, 因为产能提高,规划扩展,加上上海工厂本土化供应链的建立,轿车事务的本钱下探空间还很大。关于这一点,从特斯拉将 Model 3 价格下调至 30 万元以内,以合作国内新动力补助门槛能够窥见一二。

图 | 特斯拉 2019Q2-2020Q2 总营收及全体毛赢利数据。(来历:特斯拉 Q2 财报)

从全体事务上看, 特斯拉操控本钱的才能愈加强壮。这一季度,特斯拉根据 GAAP 下的毛利率到达了 21%,为五个季度以来的最高值。

在特斯拉的财报会议中,公司 CFO 也说到,其储能事务完结了首度盈余。这样一来, 特斯拉的造车、光伏、储能三块事务均能为公司发明赢利

CB Insights 我国以为,在本钱操控方面,特斯拉主要是从供货商端和公司运营端两处减少本钱,体现在这一季度的销货本钱(COGS)和运营本钱(Operating expense)双双下降。久远来看,特斯拉的直销形式、OTA 长途晋级、发明性的域操控器渠道都会有利于本钱的进一步下降,然后持续和传统主机厂摆开距离。

现金活动性超卓

曾几何时,特斯拉在现金问题上绰绰有余,公司差一点就面对破产,不过现在这个问题不复存在。

财报显现,2020 年 Q2 特斯拉现金及现金等价物添加 5.35 亿美元,在期末这一数字到达 86.15 亿美元。此外,本季度运营性现金流为 9.64 亿美元,比较上个季度大幅添加。

图 | 特斯拉 2019Q2-2020Q2 运营性现金流及自在现金流数据。(来历:特斯拉 Q2 财报)

特斯拉解说,因为本季度的车辆交给量上涨,以及政府补助金钱的落地,导致收入承认比上一季度多出许多。

值得注意的是,因为疫情的影响,特斯拉一度在这一季封闭弗里蒙特的工厂将近一个半月。期间工厂和设备保护、人员行政开支都需求照常进行。因而,在这样的状况下还能发生将近 10 亿美元的运营性现金流以及将近 5 亿美元的自在现金流,愈加凸显出了特斯拉优异的资金工作才能。

现金活动性一向是投资者分外重视的一项目标,特斯拉在这项才能的体现也反映在了这一季股价的走势上。

运营盈余持续性凸显

本次财报还体现出特斯拉的一大亮点,便是 各项数据的持续性非常显着。详细来讲,便是曩昔十二个月的累计数据作为评判规范, 特斯拉的轿车交给量、现金流和净赢利都为正。除此以外,净赢利的曩昔十二个月累积值在这一季度初次为正,证明曩昔一年特斯拉的盈余持续性都非常不错。

图 | 特斯拉 2017Q3-2020Q2 十二个月累积净赢利。(来历:特斯拉 Q2 财报)

由图可知,在本季度之前特斯拉的净赢利 TTM(Trailing Twelve Months)均为负值,标明当季度及之前累积十二个月是亏钱的。其间 2018 年第二季度累积亏本将近 30 亿美金,彼时正是特斯拉面对产能窘境,周产不到 1500 台。从随后的数据能够看出,那一季度也是特斯拉的转折点。

反观这一季度,特斯拉成功完结 TTM 净赢利将近 5 亿美金,不只阐明这一季度的盈余优异,一起也反映了曩昔的一年中特斯拉逐渐爬高产能,堆集赢利的进程。

图 | 特斯拉 2017Q3-2020Q2 十二个月累积交给量。(来历:特斯拉 Q2 财报)

上图反映了特斯拉各个季度 TTM 交给量的状况。相同能看出的是,2018 年第三、四季度是交给量跃升的一段时间,特斯拉正是在那时完结了产能爬坡。

现在的累积交给量数据一向维持在将近 40 万辆的水平,趋势安稳。 CB Insights 我国以为,跟着上海工厂引进 Model Y 产能,加上柏林、德克萨斯州工厂的产能发动,新的产品线付诸出产,这一数据将会在下一年年底有一次大的腾跃

结语

在本次特斯拉财报电话会议上,能够看出马斯克和团队的振奋之情溢于言表。在这一季度,不只各项财政数据都非常亮眼,股价也连连触达新高。

新的产能规划在即——上海、柏林、德克萨斯相继预备在 2021 年投产新的车型或是扩张产能——弗里蒙特工厂将在本年扩大产能至 50 万台用以出产 Model Y 和 Model 3。而这全部成果仍是在受疫情困扰严峻,工厂不得不停产的时间段完结的。

值得注意的是,下半年因为美国疫情的不确定性,弗里蒙特工厂依然面对停产的危险,这或许会对下半年的盈余预期形成必定影响。

不过,因为这一季度特斯拉展现了不错的现金储藏和足够的订单量,短期内不忧虑其活动性问题。现在来看,因为 Model 3 在我国的需求激增,而国内疫情也康复平稳,上海工厂的产能极有或许成为特斯拉全年交给量和财政数据的要害点地点。

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